Previsiones económicas de la primavera de 2025

Unas perspectivas deterioradas pero una economía resiliente 

En el último trimestre de 2024, la economía de la UE registró un crecimiento superior al esperado, del 0,4 %, en gran medida gracias a la solidez de la demanda interna. Este impulso positivo continuó en el primer trimestre de 2025, y los datos preliminares sugieren un crecimiento del PIB real del 0,3 %. 

En las previsiones de hoy, las perspectivas de crecimiento se revisan significativamente a la baja. Esto se debe en gran medida al debilitamiento de las perspectivas del comercio mundial y a una mayor incertidumbre en materia de política comercial. 

Las previsiones de primavera se basan en ciertos supuestos sobre los aranceles comerciales. En el modelo se suponía que los aranceles sobre las importaciones estadounidenses de bienes procedentes de la UE y de prácticamente todos los demás socios comerciales se mantendrían en el 10 %, el nivel aplicado el 9 de abril, con la excepción de los aranceles más altos sobre el acero, el aluminio y los automóviles (25 %) y las exenciones arancelarias sobre determinados productos (farmacéuticos y microprocesadores). Se suponía que los aranceles bilaterales entre Estados Unidos y China eran inferiores a los aplicados el 9 de abril, pero lo suficientemente altos como para dar lugar a una reducción significativa del comercio bilateral de mercancías entre Estados Unidos y China. Los tipos arancelarios finalmente acordados por China y Estados Unidos el 12 de mayo han resultado ser más bajos que los asumidos, pero aún lo suficientemente altos como para no invalidar la suposición de un golpe a la relación comercial entre Estados Unidos y China. 

Se prevé que el crecimiento mundial fuera de la UE se sitúe ahora en el 3,2 % tanto para 2025 como para 2026, frente a la tasa prevista del 3,6 % en otoño de 2024. Esta revisión a la baja refleja en gran medida unas perspectivas debilitadas tanto para Estados Unidos como para China. La desaceleración del comercio mundial es aún más pronunciada. 

En consecuencia, se espera que las exportaciones de la UE crezcan solo un 0,7 % este año, con una nueva contracción de las exportaciones de bienes compensada en parte por la resiliencia de las exportaciones de servicios, ya que se ven menos afectadas por las tensiones comerciales. En 2026, el crecimiento de las exportaciones se acelerará al 2,1%. 

La incertidumbre, más que los aranceles, pesa sobre la demanda interna. Tras una contracción del 1,8 % de la formación bruta de capital fijo para 2024, se vislumbra una recuperación moderada de la inversión. Esto es más moderado de lo esperado en otoño, ya que una menor actividad general reduce las necesidades de capital. Mientras tanto, la volátil respuesta de los mercados a las tensiones comerciales está teniendo un impacto más restrictivo en las condiciones de financiación. Ahora se prevé que la inversión aumente un 1,5 % en 2025 y se acelere aún más hasta el 2,4 % en 2026. Esta aceleración se debe a la inversión en infraestructuras y en I+D, también gracias al apoyo del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (MRR) y del Fondo de Cohesión, y a un cambio en la construcción residencial. En 2026, también se espera que la inversión en equipos recupere vigor. 

En cuanto al consumo privado, se espera que el crecimiento sea ligeramente más sólido de lo previsto en otoño, alcanzando el 1,5 % en 2025 y el 1,6 % en 2026. Esto se debe en gran medida a un mayor impulso del crecimiento en 2024 y a un mercado laboral aún resiliente en un contexto de presiones inflacionistas que disminuyen rápidamente. Sin embargo, los ahorros elevados siguen limitando la dinámica del consumo.